三星生物製劑18億美元收購PolyPeptide，從抗體代工跨入胜肽原料藥

三星生物製劑正把版圖從大分子生物藥推向另一條快速擴張的製造賽道。公司提出約14.6億瑞士法郎、折合18.1億美元的全現金收購案，計畫取得瑞士胜肽原料藥製造商PolyPeptide全部股權；若交易完成，三星將不再只以抗體與抗體藥物複合體等業務見長，也能直接承接胜肽藥物從開發到商業化生產的需求。

依收購條件，三星將以每股44.31瑞士法郎公開收購PolyPeptide。目標公司的無利益衝突獨立董事一致建議股東接受，而持股約55.65%的最大股東已承諾應賣，為交易跨過最低接受門檻提供重要支撐。正式公開收購預計在2026年8月底前展開，完成時間則指向年底。

PolyPeptide帶來的核心資產不是單一藥物，而是胜肽活性藥物成分的開發與量產能力。其六座生產設施分布於瑞典、比利時、法國、印度與美國，可補上三星現有製造平台的技術缺口，同時拉近與歐美客戶的距離。三星也可藉此將服務範圍延伸至肥胖、糖尿病與腫瘤等已有大量胜肽藥物布局的領域。

這項交易的產業背景，是GLP-1類減重與糖尿病藥物迅速放大胜肽供應鏈需求。胜肽的化學合成、純化與規模化生產具有專門門檻，藥廠即使掌握候選藥物，也未必願意自行建立完整產能。對大型委託開發暨製造服務商而言，收購成熟平台可比從零建廠更快切入市場，並以多種藥物形式承接同一客戶的開發計畫。

價格則呈現不同觀察角度。相較公告前一個交易日的收盤價，出價溢價約6.1%；但若以收購傳聞出現前、2026年4月10日的未受影響股價計算，三星所稱溢價達40%，相對公告前60個交易日成交量加權均價則約為11.6%。這些差異反映市場早已部分消化潛在併購消息，也說明交易價格不能只用單一基準判讀。

收購仍不是定局。公開收購須達到完全稀釋股本三分之二的最低接受門檻，並取得監管批准及滿足其他條件；完成後，三星計畫強制收購剩餘少數股權，並讓PolyPeptide自瑞士證券交易所下市。即使程序順利，廠區整合、品質系統銜接與新增產能能否轉化為客戶訂單，仍將決定這筆交易是否真正擴大三星在全球藥物製造市場的競爭力。